AI算力电源磁件市场愈发火热。
9月28日，深圳可立克科技股份有限公司（002782.SZ）披露，公司2026年向特定对象发行股票申请获深交所受理，拟募集资金不超过6.5亿元。
如果只看融资金额，并不算惊艳；真正的内幕，藏在资金去向里。
短短3个月内，可立克的募资底牌经历了一场洗牌：原本规划用来重仓海外（墨西哥基地）的数亿元资金被全数撤下，取而代之的，是对AI算力电源磁件与SST（固态变压器）高频变压器研发的全面加码。
同样是6.5 亿元，可立克为什么突然改主意了？
图 / 可立克2026年A股募集说明书
3.32亿转向AI算力电源磁件
把两版方案放在一起对比，变化就很清楚。
募资方案对比 / 磁性元件与电源制图
调整后，与AI算力电源磁件、SST有关的投入合计达到4.6亿元，占拟募资总额的七成以上。
具体来看，3.32亿元的AI算力电源磁件智造项目，由子公司惠州市可立克电子有限公司实施，建设期24个月；涵盖LLC及DAB变压器、平面变压器、谐振电感、PFC电感、EMI电感等产品，计划通过新建厂房、购置设备和建设智能制造产线，扩大生产能力。
对于扩产依据，可立克在可行性分析报告中表示，近年来AI算力电源磁件相关产品订单快速增长，现有产线处于高负荷运行状态，产能瓶颈逐步凸显。
这意味着，在公司的投资安排中，可立克旨在加强在AI电源磁件领域的产品布局，构建“AI算力电源+汽车电子+光伏储能+充电桩+工业消费”的多元化业务矩阵。
不过，募资投向调整不能直接等同于放弃海外布局。今年5月，公司还曾披露，墨西哥自购厂房项目已进入装修及设备购置阶段，主要服务北美和拉美市场。融资方案与海外经营安排，需要分别看待。
AI算力电源磁件50%的增长率
占比却只有3.07%
可立克为何愿意为AI算力电源磁件单独安排一笔投入？两组数据提供了观察角度。
第一组，是公司的整体经营表现。
2026年上半年，可立克营业收入约28.09亿元，同比增长5.33%；归母净利润约7179.69万元，同比下降52.37%。公司在募集说明书中指出，人民币汇率升值、原材料价格波动等因素影响了当期业绩。
图 / 可立克2026年半年报
收入仍在增长，盈利却受到挤压。对于磁性元件企业而言，扩大销售规模之外，产品结构和成本传导能力同样决定着增长质量。
第二组，是AI算力电源磁件业务的表现。
2023—2025年，可立克AI算力电源核心磁性元件业务规模的复合增长率达到50.12%，但2025年相关收入占营业收入的比例仅为3.07%。
图 / 可立克2026年A股募集说明书
增速与占比之间的反差，正是这次投入值得关注的地方：AI算力电源磁件业务已经有增长基础，却还远未成为公司的主要收入来源。扩产能否推动它从“小占比业务”成长为更有分量的收入板块，是后续需要检验的问题。
SST项目则承担着另一项任务。
公司本次定增中，SST用高频变压器研发项目拟投入募集资金已由1.01亿元上调至1.28亿元。按照公司披露，这是一项技术研发项目，重点涉及磁性材料、产品结构与工艺设计、电磁及热仿真等方向，不产生直接经济效益。
因此，两项投入有着不同的节奏：AI算力电源磁件扩产侧重承接现有需求，SST研发则着眼于未来产品与客户导入。分析这笔定增，也应分别看待它们的回报周期。
下游AI算力供电升级
上游提前准备
把视线移向下游，可立克的投入有了更具体的产业背景。
英伟达官方披露，其与谷歌、微软通过开放计算项目（OCP）共同推进800V直流供电架构，并于2026年3月发布联合白皮书、7月发布低压直流固态变压器规范V0.3。面向整排机柜的集中供电方案，预计于2027年可用。
图 / 台达电子
从架构讨论到规范发布，下游正在逐步明确新一代供电系统的要求。对于配套磁企，这意味着研发、样品验证与制造准备需要提前展开。
而在产品端，可立克已开发出10kV电网级配套中高频变压器系列，覆盖20kHz—100kHz开关频率，形成15kW—30kW和40kW—120kW两大功率系列，局部放电控制在10PC MAX；
35kV电网级产品正在加快样机研发，规划30kHz—60kHz开关频率，布局30kW—60kW和100kW—200kW两大功率样品系列，并已有多家下游客户主动对接。
与此同时，同行们也已经行动。
今年6月，铭普光磁在SNEC发布SST磁集成方案；7月，公司又介绍了面向AI算力数据中心、新能源超充站及智能电网光储系统的SST专用高频高压变压器。
这些投入和产品动作，显示出磁企对新供电场景的关注。
对可立克而言，定增获受理只是融资推进中的一个节点。后续仍需完成审核、注册等程序，项目落地也需要时间。3.32 亿元扩产与 1.28 亿元 SST 研发，兑现周期都得以年计。
接下来真正要看的有三件事：新增产能能否被订单消化，SST 能否在 2027 年下游供电方案落地前通过客户验证，以及占比仅 3.07% 的AI算力电源磁件业务，能否在收入之外真正改善盈利质量。资金投向可以在三个月内改写，但产能、技术与客户信任只能靠交付积累。
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审核编辑 黄宇
